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澳洲銀行壞賬額意外飆升，面向資源業的大貸款行盈利能力受到質疑，相關憂慮情緒驟然加重。

上周，澳新銀行告誡稱，前半財年壞賬撥備將較上月預警的8億至少再高出1億澳元;西太平洋銀行同時做出預估稱，前半財年個人貸款業務虧損額上升及西澳的按揭業務壓力也在加重。

作為回應，瑞士信貸將澳洲銀行全年盈利預期下調了1-2%，稱澳新銀行與西太平洋銀行的聲明不等于壞賬周期的全面爆發，但應受到“密切觀察”。周二(3.29)澳股節后復市，早盤開始持續下挫，銀行股及采礦服務公司股票大跌。澳東時間12時，ASX200股指下跌0.65%，報于5050點附近。

全球各大股市中澳大利亞市場的集中度可謂相當高。按市值計，本地股指由幾支大型股票主導，他們對市場走勢有著超乎尋常的影響。29日銀行股引發的市場下挫即為典型趨勢。

前20權重股的吸引力

ACB News報道，目前，澳交所前20大公司占到總市值的60%以上，意味著ASX的股票投資者平均有六成投資放在四大行、澳洲電訊與必和必拓等“巨擘”上，其投資組合表現亦取決于這些公司。大量配置于前20股票自有其好處。許多人愿意持有大型、成熟的藍籌股的同時，或許并不了解其它股票的機遇。有些人受高收益率吸引，當前的低息環境更加強了這種傾向。

此前，人們在定期存款上尋求收益，現在許多人選擇直接投資于銀行，從而獲得高股息收入。券商們估計，四大行帶來的潛在完全免稅股息收益率超過6%，加人抵扣點，銀行股的收益水平則接近9%。無論有何原因，許多投資人會選擇前20股票，其中對于澳洲銀行業有著很大的風險敞口，并配置資源股和電信股，以促進投資組合多元化。

專業投資人將之稱為集中性風險，而許多情況下投資人持有的銀行股過多。基金經理等專業投資者由于面臨投資表現(相對于股指表現)上的持續檢視，難免要選擇持有市值居前的藍籌股，對于少數可驅動股指表現的超級大盤股，更是不能不持有。

散戶沒有這種擔憂，不必顧及指數表現。他們可以投資于最具價值的股票，不用考慮市值等因素，真正實現投資組合多元化。Bennelong澳洲證券合伙人的投資主管Julian Beaumont認為，通過構建均衡的投資組合實現多元化，是保護和實現長期投資目標最為審慎的策略。

據美世(Mercer)排名，2015年Bennelong Concentrated 股票基金創下澳洲市場最佳表現，在ASX基準股指僅上漲2.13%的情況下，創出高達33.9%的回報率。縱觀其投資組合，創出超常表現的股票有多達半數位于ASX100以外。該基金完全舍棄資源股，僅持少量銀行股，偏愛醫療板塊，并對幾家較小型上市公司股票下了大注。

看向前20股票之外

ACB News報道，據澳交所投資時訊報告，Beaumont評論稱，澳股投資要想適當地多元化，有必要將目光投向大藍籌之外，探視更多的領域。比如，只有在前20股票之外你才能找到基礎設施類(包括機場、收費公路與港口相關)，技術類、食品與飲料，特色零售和專業服務等行業股票。投資人的選擇會更多，能夠更加精準的縮減風險敞口。

例如，前20股票中僅有一家醫療公司——全球性生物制藥巨頭CSL，這家公司剛剛慶祝完成立100周年，市值約合500億澳元。而前20股票之外有多家具有類似成熟度的醫療公司，如私營醫院運營商Ramsay，及許多有發展成為下個CSL的早期階段生物科技公司。

“非前20股票”相對不易受宏觀經濟因素影響。銀行依賴于信貸周期，資源公司依賴于大宗商品價格，而較小的公司對自己的命運更有掌控力。他們的股市表現不易受到中國經濟數據或澳儲行的影響，相關的新聞報道標題更多是關于重大成就或進入新市場。

市場集中度高的情況下，不但大部分投資涌入大藍籌，大部分證券研究也是如此。事實上，投資者對前20以外股票的認識程度之低達到令人吃驚的水平。

Beaumont認為，市場信息上的缺口意味著，目標精細化的投資者能夠找到大型或知名個股所不具有的機會。如果花些時間來尋找并仔細選擇，將會獲得更佳機遇，長期投資回報能夠相當可觀。例如2000年初，Ramsay醫療公司股價僅為1澳元，現在則超過60澳元每股。

選擇專業基金，把握廣闊機遇

當然，邁出藍籌股意味著風險，也有可能走錯方向。較小型股票有時會面臨流動性不足，通常較大盤股波動更劇烈。

投資人有充分理由來找尋前20權重股以外的機遇來實現多元化，但外部空間之廣闊令人生畏。擁有充分技巧并投入大量努力至關重要。Beaumont稱，由于風險較高，投資于非前20股票時不妨找專門的基金經理，這樣的基金數量很多，他們會花費時間對股票展開透徹研究，組建多元化投資組合，并監測每一步動向。

他表示，選股既是一種藝術也是一種科學，最頂級的基金經理可以有十分優良的表現。

前20之外的澳股投資策略對投資人很具吸引力，并引來越來越多的關注。相對于傳統的管理型基金是一種互補性的替代，能夠釋放更廣闊市場的潛能。

據美世排名，2015年澳洲多頭基金中排在第二位的是小盤股基金 Smallco Broadcap，總回報25.4%。隨后是麥格里High Conviction(24.9%)、Selector HIgh Conviction(21.4%)、Platypus澳洲股票基金(20.5%)。

五到十名分別是：Hyperion Australian Growth，18.8%;Bennelong Core Equities，15.4%;Wavestone Wholesale Australian Share，14.9%;CBG Australian Equities，14.4%;Fidelity Australian Opportunities Fund ，14.2%。
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